Las declaraciones de Domingo Cavallo que provocaron la furia de Javier Milei

La relación entre Javier Milei y Domingo Cavallo ha experimentado un giro drástico en un corto período de tiempo. Inicialmente, el actual presidente consideraba a Cavallo como una de las figuras más destacadas dentro del ámbito económico. Sin embargo, con el paso de los meses y a raíz de diversas críticas, especialmente en lo que respecta a la política cambiaria, la percepción de Milei sobre el exministro se deterioró significativamente, llevándolo a quedar fuera de su círculo de confianza.

El punto de quiebre entre ambos ocurrió luego de que Cavallo publicara un artículo en su blog personal el pasado viernes. En dicho texto, el economista sostuvo que la moneda nacional se había apreciado en aproximadamente un 20%, situación que comparó con la ocurrida en los últimos tres años del régimen de convertibilidad. Según Cavallo, este fenómeno condujo a un periodo de deflación severa, el cual transformó una recesión iniciada en 1998 en una profunda depresión económica. Como medida correctiva, sugirió que el Ejecutivo elimine cuanto antes las restricciones cambiarias, priorizando las de carácter financiero.

En su análisis titulado “Desinflación versus competitividad: las dos caras del PESO apreciado”, el exfuncionario del gobierno de Carlos Menem argumentó que la valorización de la moneda argentina es el resultado directo de la manera en que se han administrado los diferentes tipos de cambio dentro de un esquema de severas restricciones al movimiento de capitales.

Cavallo también subrayó que el proceso de desinflación fue más acelerado de lo que la mayoría de los economistas esperaba, incluyendo su propia estimación. No obstante, remarcó que, pese a contar con un importante superávit comercial, el Banco Central ha logrado acumular pocas reservas netas. Atribuyó esta situación al hecho de que, aunque el Gobierno insiste en que la reducción de la inflación se debe exclusivamente a la disciplina fiscal y al control monetario, la estrategia de intervención cambiaria desempeñó un papel determinante en la velocidad con la que disminuyó la inflación.

El economista advirtió que la sobrevaluación del peso genera preocupación en distintos sectores productivos, incluyendo el agro, la industria y los prestadores de servicios que deben competir con importaciones. Además, sostuvo que el éxito de la actual gestión económica será clave para consolidar el profundo giro político que representó la llegada de Milei al poder.

En cuanto a los efectos concretos de esta apreciación del peso, Cavallo identificó tres principales consecuencias. Primero, un incremento de las importaciones, lo que podría afectar a la producción nacional que no consiga mejorar su productividad de manera rápida. Segundo, una reducción en los incentivos para la producción de bienes exportables en sectores clave como la agroindustria, la manufactura y los servicios. Y tercero, un deterioro en la cuenta corriente de la balanza de pagos, lo que dificultaría la obtención de dólares por parte del Tesoro para el pago de intereses de deuda, a pesar del superávit fiscal primario existente.

La reacción de Milei y el apartamiento de Sonia Cavallo

En una entrevista concedida a A24, Javier Milei respondió con dureza a las declaraciones de Cavallo. Según el mandatario, mientras el exministro de Economía estuvo en funciones, defendía el esquema de convertibilidad con una actitud intransigente. Milei también enfatizó que su administración logró alcanzar el equilibrio fiscal, algo que Cavallo no consiguió en su momento. Además, subrayó que su programa económico ha sido más exitoso que la convertibilidad, ya que no fue necesario atravesar un período de hiperinflación para implementarlo.

El presidente defendió su gestión resaltando que evitaron una crisis hiperinflacionaria y que han avanzado en la recomposición de tarifas sin necesidad de realizar expropiaciones ni recurrir a mecanismos como el plan Bonex. También mencionó que el país atraviesa un período de deflación y desestimó las críticas de ciertos economistas, a quienes acusó de no comprender correctamente la dinámica económica actual. Asimismo, descartó de manera categórica la posibilidad de una devaluación.

Luego de esta intervención pública de Milei, el Gobierno tomó una decisión que impactó directamente en la familia de Cavallo. Sonia Cavallo, quien hasta ese momento se desempeñaba como embajadora de Argentina ante la Organización de Estados Americanos (OEA), fue removida de su cargo.

Reflexiones de Cavallo sobre la convertibilidad y las medidas recomendadas

En su análisis, Cavallo comparó la situación actual con la del período de convertibilidad y señaló que, a pesar de que el peso no parece estar excesivamente apreciado a simple vista, existen factores que indican lo contrario. En primer lugar, durante la convertibilidad no existían retenciones a las exportaciones y los incentivos fiscales para la exportación industrial eran significativamente más elevados. En segundo lugar, la carga de impuestos indirectos sobre los costos de producción era considerablemente menor. Finalmente, destacó que en diciembre de 2024 el real brasileño experimentó una devaluación similar a la de febrero de 1999, lo que refuerza su argumento sobre la apreciación real del peso en torno al 20%.

Como solución, Cavallo propuso la eliminación progresiva de las restricciones cambiarias, priorizando en primera instancia las de carácter financiero y avanzando en un proceso de reunificación cambiaria en un plazo de no más de tres meses. Afirmó que un sistema de competencia de monedas permitiría la libre intermediación financiera en pesos y en dólares, lo que facilitaría la entrada de capitales y permitiría al Banco Central adquirir divisas con fondos del Tesoro para afrontar el pago de intereses de la deuda externa.

Según Cavallo, esta liberalización del mercado cambiario podría generar un salto en el tipo de cambio nominal, pero no necesariamente interrumpiría el proceso de desinflación. Sin embargo, sugirió que el equipo económico del Gobierno prefiere postergar esta decisión hasta que finalicen las negociaciones con el FMI y se obtengan nuevos fondos.

Para mitigar los efectos adversos de la apreciación del peso, el exministro planteó la posibilidad de aplicar medidas paliativas, como la reducción de retenciones y el incremento de los reembolsos a las exportaciones. También propuso una disminución temporal de los aportes patronales destinados al sistema jubilatorio, con el objetivo de reducir costos laborales sin afectar los ingresos netos de los trabajadores. Consideró que el costo fiscal de estas iniciativas se vería compensado por su impacto positivo en la reactivación económica.

Finalmente, Cavallo reconoció que cualquier decisión económica debe considerar su impacto en el resultado de las elecciones de octubre. Sostuvo que el respaldo popular es un factor clave para el éxito de la reforma económica impulsada por Milei.